长城基金向威达(第一财经向威达)

按照“三低一高”思路关注个股机会长城基金首席经济学家@长城基金向威达：目前中美利差已经彻底倒挂，许多投资者担心外资加速流出，人民币汇率有贬值压力。我们再次强调，俄乌战争对未来国际格局有着举足轻重的影响。往长看，外资流出中国资产的压力可能还在，而外资进入或增持中国资产将会变得越来越谨慎，A股国际化进程将会变得比较曲折。但短期来看，当前的中美利差主要取决于两国通货膨胀和货币政策阶段性差异。当前美国长端利率回升过程可能已经接近尾声，未来继续上升的空间可能有限；且美国国内利率期限利差也开始倒挂，预示着美国经济下半年有滞胀风险，因此中美利差倒挂空间可能有限，其对中国资产特别是A股的影响也有限。另外，相比日本和欧洲国家的零利率和负利率，中国资产应该还有比较明显的吸引力。纵观国际金融市场，未来5、6、7三个月美国加息和货币收缩的力度可能加快，但当前国际金融市场对此已经有比较充分的预期，上述利空落地对美股和A股的真实冲击应该不会太剧烈。从趋势上来看，未来A股的走势主要取决于国内经济增长和政治生态。今年是政治大年，后续稳增长的力度和经济运行的节奏仍然有可能阶段性落后于市场期待，对此应当有所预期。但是，由于A股经历了长时间的震荡下跌，大部分风险已经释放，市场继续下跌的空间也比较有限。我们维持此前的判断，虽然把握难度较大，但是Q2中的大部分时间可能是上半年乃至全年最好的反弹窗口期。短期在微观上继续关注上市公司一季报分化风险。策略上，继续按照低估值、低价位、机构低配及高股息的“三低一高”思路关注个股。稳增长相关的基建和地产产业链反弹目前还没有结束，短期内可以继续重点关注。煤炭、钢铁、化工等传统概念的周期。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金@头条财经

A股跌破3300点，短线应注意控制风险长城基金首席经济学家@长城基金向威达：我们已经连续两周提到，4月27日以来的反弹幅度已经达到A股历次中级行情的平均水平，由超跌反弹引发的自我纠偏和估值修复行情可能已经基本到位，一部分涨幅比较猛的板块和标的有可能积累了一定获利回吐压力，而市场一鼓作气突破3500点年线的可能性不大。上周央行逆回购连续缩量有可能是一个比较重要的信号。过去一段较长的时间内，央行每天逆回购规模并不大，对金融市场流动性影响也不大，近期的资金利率一直在历史较低位置波动。但我们认为，连续的逆回购缩量可能表明，央行认为当前金融市场流动性已经非常充足，没有必要再向市场注入流动性。换言之，国内金融市场的流动性宽松可能已经见顶，未来边际更加宽松的可能性很微弱。因此我们强调，蝴蝶的翅膀已经开始扇动，央行逆回购连续缩量很可能引发市场的连锁反应，要开始注意控制风险了。5月下旬以来，对于统筹疫情管控和经济发展关系的问题，理性的声音越来越多，政策正在慢慢回归理性和常识，经济秩序开始逐渐恢复。但近期部分区域疫情又有反复，病毒出现新变种，部分地区再次加大疫情管控的力度；加上进入7月份以后，上市公司有业绩分化风险，近期市场可能需要进入阶段性震荡巩固消化。至于市场可能调整的幅度，目前还难以判断。如果疫情控制得当，我们认为市场短线调整幅度可能不会太大。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金 @头条财经

大盘跌破2900，A股何时能企稳？#沪指失守2900点 两市近4000股下跌#长城基金首席经济学家@长城基金向威达：考虑到当前时期市场环境的复杂性和市场情绪的悲观，我们倾向于认为，未来一段时期内A股还可能继续震荡找底。短期内，两大事件值得重点关注：一是国内即将召开的政治局会议，关注会议对如何统筹未来疫情防控和经济增长关系的表述，或者说“五一”后疫情管控政策会否松动。如果有所松动，一方面说明有关部门纠偏，我们的体制体现出一定的灵活性，另一方面则可以缓解投资者对消费复苏、产业链稳态运行及出口的担忧。二是5月初美联储第二次加息落地前后的美股表现。总体上，我们重申，美国长端利率的快速回升可能接近尾声，中美利差继续扩大的空间有限，美元指数即将接近历史高点，未来走势有待观察，人民币汇率快速贬值可能会告一段落。综上，“五一”前后A股很可能以继续震荡找底为主要格局，5月上旬有转暖可能，不宜恐慌杀跌。从战略高度和长线角度选择基本面扎实、产业景气逻辑无虞的标的，关注高股息价值股，关注高成长科技股逢低布局机会。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金@头条财经

#美联储加息25个基点#问：当前还有哪些因素影响A股反弹进程？后市将如何演绎？长城基金首席基金学家@长城基金向威达：现在最关键的问题是一些不确定因素的存在。俄乌冲突一定程度上激化了东西方的对抗和分裂，美俄之间也持续产生碰撞，国际环境的不确定性因素较多。此时外资如果想要获得流动性，比较可能率先撤离新兴市场。同时外资有可能会担心中概股蕴含的风险，出于回避风险的目的也可能离场，进而引发市场的连锁反应和恶性循环。那么现在看来，我们认为最恐慌的时候已经过去了，3月16日国金委会议指出要稳定金融市场，慎重出台收缩性政策，房地产今年边际放松的趋势也比较明确，今年的政策面对稳增长以及稳定资本市场信心应该都会起到明显作用。只是国际局势的变化还需要继续观察，这些变化可能会对A股的反弹进程有阶段性的干扰。总体上我们认为，从现在至四月下旬之间市场比较可能开启震荡反弹行情，其后行情走势还要进一步观察。结构上，A股市场中几乎所有的板块在这一轮震荡调整中跌幅都很大，但许多板块本身是不乏亮点的。新能源、汽车电动化智能化、军工等战略新兴产业是中国经济增长的新动力，中长期景气度受经济波动影响不大。出口导向的制造业也非常值得重点关注。医药板块当前的估值和机构配置也都在历史底部，可以关注高性价比时机。钢铁、煤炭、化工、金属等传统周期板块，未来相关产品价格可能会在比较长的时间内高企，相关产业和公司的盈利中枢啊有望不断抬高，可能带来很好的机会。此外能源安全、粮食安全、数字经济等题材也都值得从中长期维度持续跟进。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金 @头条财经

#长城宏观评述#重点把握宏观政策和经济数据，注意一季报业绩分化风险长城基金首席经济学家@长城基金向威达：我们两次强调，今后世界的逆全球化趋势很可能增强，全球政治经济格局的不确定性很可能增强。从趋势上讲，未来A股走势主要取决于国内的经济增长和政治生态。4月份，宏观层面重点关注两点：一是3月份的货币和信贷数据，二是可能在4月中下旬召开的政治局会议对Q1经济、未来半年的疫情防控和经济增长如何定调。微观层面，注意上市公司一季报业绩分化的风险。4月11日，3月份的货币信贷数据公布，大大好于市场预期。虽然信贷的结构尚不尽人意，但过去大多数时候，信贷开启扩张周期时基本上都是先总量扩张，后结构优化。因此，这一数据对稳定市场信心应该有一定作用。当前A股的估值在过去10年的历史分位不高，但由于投资者的信心总体过度低迷，短期内市场可能继续以震荡筑底为主要格局，连续大幅反弹的可能性不大，建议等待政治局会议对统筹和把握疫情管控和经济发展的关系进行部署。结构上，短线重点关注与稳增长相关的银行、建筑建材和金属以及化工和轻工等；长线从战略角度继续逢低关注股价调整充分但产业景气逻辑并无重大变化的新能源产业链、汽车电动化智能化产业链、军工产业链、医药以及与国家安全相关的TMT、种业以及农药化肥板块等。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金@头条财经

三月全国两会即将召开，美联储加息即将落地，对A股会产生多大影响？@长城基金向威达：客观来讲，A股经过自去年9月份以来的持续震荡调整，其下跌的时间和空间都已经达到相当的幅度。因此，无论是对全国两会稳增长的预期，还是对美联储货币收缩冲击的预期，市场或许都已经反映得比较充分了。全国两会即将召开，市场对稳增长的预期即将达到高潮，也即将接近尾声，短期内相关板块可能有冲高回落的风险。另一方面，市场对美国货币收缩的预期非常一致，也就意味着本月中旬加息实际落地对A股冲击有限。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金 @头条财经#向威达简介#

#A股全线飘红 两市超4000股上涨#长城基金首席经济学家@长城基金向威达：今日各大指数全线飘红，沪指收复3100点失地。4月27日以来，A股总体上以震荡反弹为主要格局。截止5月23日，科创50和创业板指分别反弹23.1%和14.2%，上证综指、深证成指和wind全A分别反弹10%、13.8%和13.6%，沪深300反弹8.6%。中信行业指数中，汽车上涨30.6%，电力设备及新能源上涨27.9%，国防军工上涨26.6%，有色金属上涨25.6%，基础化工上涨23%。上周以来，市场对A股未来走势又产生了分歧，一部分声音认为很多个股已经反弹50%左右，A股反弹基本结束了。究竟应该怎样看待A股未来的走势？我们认为，尽管近期市场有所反弹，但其性质主要是超跌反弹，背景是去年四季度以来A股连续大幅度下跌，其中科创50从去年8月的高点下跌48%，创业板指从去年7月份高点下跌40.7%，沪深300则从去年2月份高点下跌了36.6%，股价腰斩或更甚的股票数不胜数。因此，尽管市场短期有所反弹，但绝大多数个股价格依然在历史底部区间。截止5月23日，年初以来中信30个行业指数中，仅有煤炭股有25%的收益，其他所有行业指数收益依然为负，TMT、军工等指数依然是显著回调的状态。部分投资者之所以感觉反弹即将结束，深层背景很可能是担心4、5月份和上半年经济形势不好，上市公司盈利有可能向下修正。客观讲，未来国内外最大的不确定性主要是国内疫情扩散，由于各地疫情管控对正常的经济社会秩序造成了巨大的冲击，企业生产经营、产业链、物流、出口等何时恢复正常秩序目前尚无法预测，因此今年多数上市公司的业绩很可能都面临考验。但是我们依然强调，当前中国经济和市场已经处在最糟糕的时候，此时最需要的是坚守的信心和耐心。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金@头条财经

指数全面收跌，A股反弹是否已经结束？#A股放量收跌 创业板指跌2.53%#长城基金首席经济学家@长城基金向威达：今日A股各大指数不同程度出现下跌，上证指数下跌1.40，收于3361.52；深证成指下跌2.20%，收于12696.5；创业板指下跌2.53%，收于2768.61；近期A股一路高歌猛进，除科创50外，各大指数都已经收复半年线。特别值得注意的是，汽车产业链和新能源产业链都先后收复年线，中信汽车指数已经回到去年12月份创下的历史高点附近。当此际投资者很关心，A股未来还能否继续反弹、反弹能不能演变成反转，我们对此再继续作些探讨。截至6月27日，上证综指从4月27日的最低点的2863反弹18.5%左右，深圳成指反弹28%，wind全A反弹25.2%，沪深300反弹了19%，科创50反弹31.4%，创业板指和中证500分别反弹34.9%和25%。尽管A股近期连续反弹，但当前各大指数的TTM估值依然处在2010年1月以来的平均水平之下。除创业板估值较高，其他各大指数当前估值仍在历史低位区间。从经济基本面看，5月下旬以来，随着疫情缓解，中央和地方政府在统筹疫情管控和经济发展关系上更多强调稳经济、保增长，在财政、货币、基建和汽车消费等方面出台了一系列政策和措施，强调保民生、保市场主体、保就业。上海和国内各地复工复产稳步推进，产业链和物流逐步恢复，经济秩序和人民生活正在慢慢回归正常，经济最糟糕的时候很可能已经过去，事情正在向好的方向变化，所谓的“经济底、信用底、市场底”很可能已经在4月份产生。与此同时，投资者信心基本恢复，市场情绪明显回升，波动明显降低。我们认为，到目前为止，A股的反弹是健康的，性质主要是市场在之前的几个小概率事件冲击共振造成短期连续大幅下跌后的自我纠偏行情，是超跌反弹和估值修复行情。这种估值修复是市场极端悲观的情绪已经在三四月份提前释放、金融市场流动性环境异常宽松和近期国内政治经济出现了一些积极信号等多种因素共同作用的结果。目前各大指数走势稳健，正在向年线进发。我们重申之前的观点：A股反弹第一波大概率可能接近尾声，未来走势将更多取决于对经济的基本面的预期。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点，本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。@头条基金 @头条财经

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